【研究深一度】高油價(jià)危中有機(jī) 四大行業(yè)正在受益

高油價(jià)無疑是當(dāng)下投資決策的核心問題。高油價(jià)帶來能源和原料成本上漲，但并非所有行業(yè)都因此遭遇利潤(rùn)增長(zhǎng)壓力，煤炭、煤化工、氦氣、鋰電等行業(yè)，反而在高油價(jià)中獲益。

煤炭：價(jià)格有望淡季上行

能源價(jià)格上漲，直接提升石油、煤炭等上游能源行業(yè)的盈利水平。華泰證券認(rèn)為，日本、韓國能源消費(fèi)對(duì)外依賴程度高，2025年年末天然氣庫存可用天數(shù)僅為31天和40天。一旦油氣庫存緩沖耗盡，電力保供壓力將迫使亞太各國加速以煤炭替代油氣發(fā)電，煤炭供需或回歸緊平衡，拉動(dòng)煤價(jià)上漲。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，今年2月，受海外價(jià)格持續(xù)上漲影響，我國動(dòng)力煤進(jìn)口2287.3萬噸，同比下降10.3%，環(huán)比降幅高達(dá)33.7%，進(jìn)口量創(chuàng)近三年新低。3月美以伊軍事沖突爆發(fā)，刺激能源價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤進(jìn)口量將進(jìn)一步減少，供給壓縮將為國內(nèi)煤價(jià)提供支撐，或出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象。

華泰證券建議關(guān)注新集能源，該公司2025年實(shí)現(xiàn)營收122.80億元，同比下滑3.51%；歸母凈利21.36億元，同比下滑10.73%；扣非凈利潤(rùn)21.40億元，同比下滑10.37%。該公司商品煤噸煤銷售成本同比下降，提高了煤炭業(yè)務(wù)板塊的盈利能力，公司實(shí)際盈利表現(xiàn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。

煤化工：能源套利多點(diǎn)開花

原油不僅是重要能源，也是化工產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵原料。在國際油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行背景下，以煤炭、天然氣為原料的煤化工、天然氣化工擁有成本優(yōu)勢(shì)，出現(xiàn)能源套利機(jī)會(huì)。

太平洋證券建議關(guān)注寶豐能源，該公司2025年實(shí)現(xiàn)營收480.38億元，同比增長(zhǎng)45.64%；歸母凈利潤(rùn)113.5億元，同比增長(zhǎng)79.09%。報(bào)告期內(nèi)，該公司內(nèi)蒙古300萬噸/年烯烴項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)，使其聚烯烴總產(chǎn)能躍升至520萬噸/年，成為國內(nèi)規(guī)模最大的煤制烯烴生產(chǎn)商。受此拉動(dòng)，2025年該公司烯烴業(yè)務(wù)營收376.06億元，同比增長(zhǎng)95.19%，毛利率38.16%，較上年提升3.97個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2026年，受益于油煤價(jià)差擴(kuò)大，盈利能力有望進(jìn)一步提升。值得注意的是，內(nèi)蒙古煤制烯烴項(xiàng)目地處鄂爾多斯煤炭核心區(qū)，煤炭原料采購成本及運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)非常明顯。

氦氣：卡塔爾停產(chǎn)刺激價(jià)格上漲

在美以伊軍事沖突中，卡塔爾能源公司位于拉斯拉凡港的工廠遭受襲擊，預(yù)計(jì)3-5年無法恢復(fù)生產(chǎn)，全球LNG（液化天然氣）產(chǎn)能吃緊，作為L(zhǎng)NG副產(chǎn)品的氦氣供應(yīng)嚴(yán)重縮減。

氦氣是重要的工業(yè)氣體，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、航天軍工、醫(yī)療等行業(yè)，市場(chǎng)需求旺盛。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)氦氣價(jià)格在3月27日上調(diào)近20%。

招商證券建議關(guān)注金宏氣體。該公司2025年實(shí)現(xiàn)營收27.77億元，同比增長(zhǎng)9.95%；歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降34.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比下降24.43%。該公司加快建設(shè)氦氣本土自主產(chǎn)能，與阿拉爾市京藤能源合資設(shè)立專業(yè)平臺(tái)，投建行業(yè)領(lǐng)先的氣氦、液氦提取純化裝置，實(shí)現(xiàn)氦氣自主化生產(chǎn)與規(guī)?；?yīng)。此外，全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟環(huán)丁烷等電子特氣新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，2025年全年新導(dǎo)入20余家半導(dǎo)體客戶。

鋰電：新能源加速替代

高油價(jià)顯著拉大燃油車與新能源車的使用成本差距，新能源車經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)凸顯。在國內(nèi)市場(chǎng)保持穩(wěn)定的同時(shí)，中國新能源車在今年前兩月出口58.3萬輛，同比增長(zhǎng)1.1倍，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期高油價(jià)將有助于中國新能源車海外市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提升。

除了新能源車，高油價(jià)還在推動(dòng)儲(chǔ)能需求。今年前兩月我國動(dòng)力與儲(chǔ)能電池合計(jì)銷量達(dá)262.0GWh，同比增長(zhǎng)53.8%，其中儲(chǔ)能電池銷量84.8GWh，同比大增108.9%。

在新能源車和儲(chǔ)能需求拉動(dòng)下，六氟磷酸鋰價(jià)格快速上行。截至2026年3月27日，國內(nèi)六氟磷酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)10.65萬元/噸，較2025年低點(diǎn)增長(zhǎng)116%。隨著下游旺季需求的逐步釋放，行業(yè)價(jià)格中樞有望持續(xù)抬升，頭部企業(yè)盈利修復(fù)趨勢(shì)清晰。供需格局持續(xù)優(yōu)化，價(jià)格企穩(wěn)回升趨勢(shì)明確。

瑞銀證券建議關(guān)注天賜材料，該公司2025年?duì)I收166億元，同比增長(zhǎng)33%，凈利潤(rùn)13.6億元同比增長(zhǎng)181%。得益于市場(chǎng)價(jià)格上漲，該公司六氟磷酸鋰去年四季度單噸凈利潤(rùn)已經(jīng)提升至4000元/噸。瑞銀證券認(rèn)為，該公司排產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，受需求季節(jié)性改善和下半年新產(chǎn)能投產(chǎn)等因素支撐，預(yù)計(jì)全年單噸凈利潤(rùn)或保持較好水平。

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