冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？
對(duì)于2025年歲末之際的A股來(lái)說(shuō)，2026年的春季躁動(dòng)行情，還真不遠(yuǎn)。
A股春季躁動(dòng)是指在每年的一季度，股市有較大概率出現(xiàn)階段性上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)只有2022年缺席，其余年份都出現(xiàn)了不同程度的上漲。
春季躁動(dòng)行情歷史統(tǒng)計(jì)
四大因素推動(dòng)春季躁動(dòng)
春季躁動(dòng)為什么是個(gè)大概率事件？核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自四個(gè)方面：
1.政策面強(qiáng)預(yù)期
每年12月召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，定調(diào)來(lái)年大方向；次年一季度召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)，政策進(jìn)一步明晰，形成"預(yù)期發(fā)酵→政策落地"的時(shí)間窗口。
歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，政策敏感型行業(yè)，如新能源、基建等，在全國(guó)兩會(huì)前30個(gè)交易日的平均漲幅超過(guò)15%。
2.資金面充裕
每年一季度銀行為了取得"開(kāi)門(mén)紅"，通常會(huì)集中放貸，疊加企業(yè)在年初存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)存資金需求，形成全年市場(chǎng)流動(dòng)性高峰。
3.基本面真空期
每年一季度都處于業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)真空期，在進(jìn)入4月年報(bào)披露期前，市場(chǎng)缺乏明確的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)作為指引，在市場(chǎng)整體氛圍較好的背景下，主題投資與產(chǎn)業(yè)敘事成為市場(chǎng)盈利的主導(dǎo)模式。根據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，近5年春季躁動(dòng)期間，題材股相對(duì)藍(lán)籌超額收益達(dá)8.3%，賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步提升交投活躍度。
4.交易面開(kāi)新倉(cāng)效應(yīng)
在上一年年末，各路機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)行針對(duì)來(lái)年行情的調(diào)倉(cāng)換股，新一年年初有較強(qiáng)的開(kāi)新倉(cāng)、打底倉(cāng)需求，同時(shí)個(gè)人投資者也存在新年開(kāi)局討個(gè)好彩頭的心理，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。
以上四大因素互相作用，最終促成春季躁動(dòng)行情。
2026年春季躁動(dòng)條件漸趨成熟
2026年有沒(méi)有春季躁動(dòng)行情，這是機(jī)構(gòu)圈近期熱議的話題。整體看，上述四大因素逐步成熟，機(jī)構(gòu)預(yù)期較為樂(lè)觀。政策面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，提出明年“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”。資金面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布12月降息25個(gè)基點(diǎn)，美元走弱驅(qū)動(dòng)全球資金增加中國(guó)資產(chǎn)配置。基本面，CPI、PPI兩大關(guān)鍵價(jià)格數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利能力修復(fù)。交易面，新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷等政策為市場(chǎng)創(chuàng)造豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前公募基金配置小盤(pán)股的比例僅為8.7%，低于歷史均值的15%，存在較大增配空間。
開(kāi)源證券認(rèn)為，從春季躁動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)上市公司盈利趨勢(shì)向上、且無(wú)顯著外部沖擊時(shí)，市場(chǎng)大概率會(huì)出現(xiàn)春季躁動(dòng)；若此時(shí)再疊加流動(dòng)性寬松的配合，則往往演變?yōu)榉雀?、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、風(fēng)格更鮮明的強(qiáng)躁動(dòng)。這一規(guī)律在2013年（盈利修復(fù)+政策寬松）、2019年（貿(mào)易沖突緩和+流動(dòng)性改善）、2020年（疫情后刺激+科技景氣）及 2024年初（估值低位+政策定調(diào)積極）等年份均得到充分驗(yàn)證。
比照歷史數(shù)據(jù)，2026年的春季躁動(dòng)大概率演繹為強(qiáng)躁動(dòng)。同時(shí)需要注意的是，2026年春節(jié)在2月17日，相比往年較晚，這就相應(yīng)壓縮了全國(guó)兩會(huì)前的上漲時(shí)間窗口，因此市場(chǎng)存在提前發(fā)動(dòng)春季躁動(dòng)行情的可能。
對(duì)于行情布局方向，不少機(jī)構(gòu)都提出了“科技+周期”雙主線的策略?？萍汲砷L(zhǎng)主線受益于全球AI產(chǎn)業(yè)周期，國(guó)內(nèi)政策和技術(shù)突破催化較多，機(jī)構(gòu)共識(shí)度高的分支集中在AI應(yīng)用（多模態(tài)大模型）、儲(chǔ)能（新型電力系統(tǒng)建設(shè)）、商業(yè)航天（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)）等。周期復(fù)蘇主線受益于PPI回升和制造業(yè)需求拉動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注精細(xì)化工、能源金屬（鋰鈷鎳）、電力（綠電）。
歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，但總押著相似的韻腳。2026年的春季躁動(dòng)，將是一場(chǎng)"政策催化的結(jié)構(gòu)性牛市"——科技創(chuàng)新的星辰大海與傳統(tǒng)周期的復(fù)蘇脈動(dòng)交織共振。當(dāng)市場(chǎng)仍在爭(zhēng)論經(jīng)濟(jì)底部的形態(tài)時(shí)，聰明的投資者或已在寒冬里開(kāi)始埋下種子。
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責(zé)任編輯：李頡
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