截至今日（2日），A股及H股共計(jì)10家上市保險(xiǎn)公司已悉數(shù)發(fā)布2023年“成績單”。
從整體數(shù)據(jù)看，“增收不增利”是保險(xiǎn)公司普遍面臨的困境——中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國太平、陽光保險(xiǎn)、眾安在線、友邦保險(xiǎn)及中國再保10家A股及H股上市公司，負(fù)債端均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長，但最終的盈利表現(xiàn)卻不盡如人意。
以通過人民幣單位披露年報(bào)的8家公司（中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、眾安在線、中國再保）為例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述8家公司負(fù)債端均實(shí)現(xiàn)較好業(yè)績增長，其中，眾安在線增速領(lǐng)跑，達(dá)24.7%。
但就最終盈利表現(xiàn)而言，僅眾安在線、中國再保實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，其余公司歸母凈利均呈現(xiàn)10%以上降幅。其中，中國人壽、中國太保、中國平安跌幅均突破20%。僅就A股上市保險(xiǎn)公司表現(xiàn)而言，5家公司共攬凈利超1600億元，同比降幅超兩成。
記者注意到，保持增長的眾安在線、中國再保增幅顯著也與其上年同期基數(shù)為負(fù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，眾安在線、中國再保歸母凈利分別虧損13.84億元與3.25億元。
需要注意的是，從整體數(shù)據(jù)看，面臨“增收不增利”困境的不只是上市保險(xiǎn)公司。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年62家非上市人身險(xiǎn)公司負(fù)債端增速在15%左右，但凈利潤總和虧損142.97億元；75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中，共50家公司實(shí)現(xiàn)盈利，25家公司虧損，合計(jì)盈利46.8億元。
負(fù)債端持續(xù)增長的背景下，為何保險(xiǎn)業(yè)凈利潤無法增長？當(dāng)下，行業(yè)還面臨哪些普遍困境？
負(fù)債端復(fù)蘇
如上所述，2023年，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。
人身險(xiǎn)方面，從過往一年各月份增速看，復(fù)蘇背后，行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”。
利率下行背景下，為避免高定價(jià)利率帶來的利差損風(fēng)險(xiǎn)，2023年7月底，保險(xiǎn)業(yè)全面停售預(yù)定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險(xiǎn)，以及最低保證利率高于2.0%的萬能保險(xiǎn)。
與預(yù)定利率下調(diào)政策相對，2023年上半年至7月，人身險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷罕見業(yè)績高峰——當(dāng)年1~7月，中國人壽、中國平安、中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太保及中國太平6家上市險(xiǎn)企共攬保費(fèi)20241.75億元，同比增長8.16%。
高峰后，人身險(xiǎn)保費(fèi)回落。9月單月，A股5家上市公司壽險(xiǎn)保費(fèi)同比均呈負(fù)增長，新華保險(xiǎn)單月同比降幅接近10%。此后，基于預(yù)定利率下調(diào)前的需求提前釋放與“報(bào)行合一”落地后造成的短期沖擊，人身險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。
對待下半年負(fù)債端的收入波動，陽光人壽總經(jīng)理李所義則在業(yè)績發(fā)布會上表示，“報(bào)行合一”短期內(nèi)確對業(yè)務(wù)造成階段性波動，但對行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有正向意義，可引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。“各家公司會有競爭、布局上的差異。從陽光人壽自身而言，銀保是重要的價(jià)值渠道，我們堅(jiān)信未來會更有優(yōu)勢。”
多位專業(yè)人士指出，長期看，我國人身險(xiǎn)行業(yè)仍有巨大潛力。從最能體現(xiàn)人身險(xiǎn)公司長期可持續(xù)經(jīng)營能力的新業(yè)務(wù)價(jià)值指標(biāo)看，上市保險(xiǎn)公司在2023年均有較好表現(xiàn)。
可比口徑下，2023年中國平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長約36.2%；中國人壽一年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長約11.9%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長約19.1%。
中國人壽董事長白濤在業(yè)績發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下，中國人壽更加聚焦價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，其內(nèi)含價(jià)值亦居行業(yè)首位，達(dá)12605.67億元，增速達(dá)5.6%。“對于2024年以及未來一個(gè)較長時(shí)期，我對中國人壽的發(fā)展是充滿信心和底氣的。”
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，各公司經(jīng)營能力保持穩(wěn)定。其中，“老三家”（人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)）保險(xiǎn)服務(wù)收入分別為4572.03億元、3134.58億元、1771.28億元，三者增速均高于6%。此外，眾安在線總保費(fèi)收入達(dá)295.01億元，同比增長24.7%。
值得一提的是，在競爭愈發(fā)激烈的財(cái)險(xiǎn)市場中，“馬太效應(yīng)”正持續(xù)加劇。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2023年，75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中僅50家公司實(shí)現(xiàn)盈利，25家公司虧損，合計(jì)盈利46.8億元。而同年，“財(cái)險(xiǎn)一哥”人保財(cái)險(xiǎn)的凈利潤已達(dá)到245.66億元，為75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司總和的5倍有余。
人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤預(yù)測，未來的車險(xiǎn)賠付率可能會進(jìn)一步提升，費(fèi)用率將進(jìn)一步下降。大公司可能會更加受益，“馬太效應(yīng)”可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。
為何不增利？
從行業(yè)整體看，投資端承壓是各公司難以實(shí)現(xiàn)盈利增長的另一個(gè)主因。
以A股5家上市保險(xiǎn)公司為例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)，5家保險(xiǎn)公司總投資收益3844.70億元，較上年同期下降15.2%。
具體而言，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險(xiǎn)的凈投資收益率分別下降0.5個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)、0.23個(gè)百分點(diǎn)、1.2個(gè)百分點(diǎn)至4.2%、4%、3.77%、3.4%；總投資收益率分別上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)、1.26個(gè)百分點(diǎn)、2.5個(gè)百分點(diǎn)至3.0%、2.6%、2.68%、1.8%。
關(guān)于凈利潤下滑的原因，保險(xiǎn)公司普遍解釋稱，主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及資本市場波動影響。
中國人壽副總裁劉暉表示，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2024年投資環(huán)境將有明顯改善。“今年中國人壽的大類資產(chǎn)配置基本會保持穩(wěn)定，但在具體的品種構(gòu)建上會有所加強(qiáng)。”
陽光保險(xiǎn)副總經(jīng)理彭吉海則表示，未來，在資產(chǎn)端將加強(qiáng)對宏觀研究的判斷和趨勢性分析，同時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，合理調(diào)整配置導(dǎo)向。“陽光資產(chǎn)的核心競爭力是投研能力。在當(dāng)下環(huán)境中，我們對行業(yè)的研究判斷將更緊密推進(jìn)，以此指導(dǎo)資產(chǎn)配置和負(fù)債的選擇。”
投資端承壓之外，人身險(xiǎn)代理人數(shù)量持續(xù)收窄、財(cái)險(xiǎn)綜合賠付率上漲也對保險(xiǎn)公司經(jīng)營帶來一定壓力。
例如，代理人數(shù)量持續(xù)減少。新華保險(xiǎn)總裁張泓表示，“當(dāng)下的利率水平較低，同時(shí)行業(yè)面臨增員困難，投資端優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，對行業(yè)經(jīng)營管理能力提出挑戰(zhàn)。但同時(shí)，我們對未來中國壽險(xiǎn)市場的發(fā)展空間仍持樂觀態(tài)度。”
當(dāng)前，壽險(xiǎn)行業(yè)從依賴規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向提升代理人產(chǎn)能的效率提升周期，增優(yōu)和發(fā)展高端代理人成為保險(xiǎn)公司的主要方向。在此背景下，2019年后，各保險(xiǎn)公司或主動、或被動地開展代理人隊(duì)伍的“清虛”活動，提高留存代理人產(chǎn)能。
2023年，“清虛”仍未見底。數(shù)據(jù)顯示，披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市保險(xiǎn)公司中，中國人壽個(gè)險(xiǎn)代理人規(guī)模為行業(yè)之首，達(dá)63.4萬人，降幅最小，為5.09%。其余平安壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、陽光人壽降幅分別為22%、8.83%、17.43%、21.32%、39.98%、15.45%。
另外一個(gè)“增收不增利”的原因，是財(cái)險(xiǎn)綜合賠付率上漲。綜合成本率是核算財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營成本的核心數(shù)據(jù)，由綜合費(fèi)用率和綜合賠付率構(gòu)成，大于100%意味著險(xiǎn)企承保虧損。
2023年，財(cái)險(xiǎn)“老三家”綜合成本率集體上升。其中，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率分別約97.6%、100.7%、97.7%，同比分別上升0.9個(gè)百分點(diǎn)、1.1個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)。
年報(bào)顯示，上述變化主要受大災(zāi)及疫情后出險(xiǎn)率回歸常態(tài)等因素影響。于澤表示，“在大災(zāi)不發(fā)生重大變化的情況下，我們還是想把車險(xiǎn)綜合成本率保持在97%左右，非車險(xiǎn)成本率控制在100%以內(nèi)。嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，車險(xiǎn)更加規(guī)范，而從競爭來看，預(yù)計(jì)未來的車險(xiǎn)賠付率將進(jìn)一步提升，費(fèi)用率將進(jìn)一步下降。”
（記者 鄭嘉意）
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：林紅
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