中信證券：電子煙行業(yè)步入“有法可依”的合法監(jiān)管時(shí)代

　　中信證券指出，“修例”賦予中煙監(jiān)管職責(zé)，電子煙行業(yè)步入“有法可依”的合法監(jiān)管時(shí)代。“修例”后霧化品類“完全禁止”風(fēng)險(xiǎn)解除，但“專賣專營”風(fēng)險(xiǎn)猶存，我們判斷中煙壟斷經(jīng)營批發(fā)環(huán)節(jié)的中性情形以及中煙僅主導(dǎo)監(jiān)管&征稅、民企參與各環(huán)節(jié)經(jīng)營的樂觀情形為大概率監(jiān)管方向，后續(xù)在中煙主導(dǎo)下監(jiān)管細(xì)節(jié)有望陸續(xù)出臺(tái)。21Q3霧化煙海內(nèi)外市場雙觸底，2022年邊際向好。HNB國內(nèi)市場靜待綻放，潛在配套空間巨大。霧化及HNB技術(shù)龍頭望憑借技術(shù)迭代進(jìn)一步與競爭對(duì)手拉開差距。維持新型煙草行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。